Актуальное

Год подходит к концу. Его мы запомним по пандемии коронавируса, экономическому кризису, беспорядкам в США, протестам в Беларуси, пожарам и другим неприятным событиям. Коронавирус и его негативные последствия затронули практически каждого. В особенности пострадал бизнес, ориентированный на предоставление общественных услуг. Туристические агентства и рестораны понесли серьезные убытки, некоторым компаниям пришлось закрыться. Однако, что одним приносит потери, другим — дает преимущество.

Кроме того, эксперты заключают, что в следующем году будут лучшие условия для глобальной экономики. Так как для ее поддержки Центральные банки различных стран использовали огромное число стимулирующих мер.

Размеры стимулов достигли 35% от ВВП, что является самым большим значением с 1910 года. Меры помощи превзошли господдержку во время кризиса 2008 года, в то время стимулы не превышали 18% внутреннего валового продукта. В Первую мировую войну пакет стимулов находился на уровне 17%, в годы Великой депрессии он составлял 20%.

Выделенные средства не только помогли бизнесу, но и привели к восстановлению экономики более активными темпами, чем предполагалось раньше.

Тенденции на 2021 год

Как показывают результаты 2020 год, стоит инвестировать в такие отрасли в наступающем году:

• сфера электронной коммерции. К ней относятся интернет-магазины и доставка;
• сфера искусственного интеллекта, робототехники и облачных технологий;
• сегмент образовательных сервисов;
• медицина и фармацевтика;
• платежные услуги, инвестиции;

Рассмотрим несколько эмитентов, которые в 2021 году покажут развитие, для наглядного примера.

Эпоха 5G

Для снижения зависимости от китайской отрасли 5G технологий власти Соединенных Штатов в текущем году начали продвигать эту технологию за пределами Китая. Кроме того, США вводили санкции для снижения рыночной доли китайской компании Huawei с помощью санкций. На этом фоне эмитент Ericsson получил звание самого технологически продвинутого некитайского производителя 5G технологий.

Скорее всего, новый президент США также будет придерживаться жесткой политики относительно Пекина, что делает Ericsson весомым игроком на рынке. Сейчас компания работает над инфраструктурой 5G в европейских и южнокорейских государствах.

В Штатах корпорация приобрела фирму по производству беспроводной сети Cradlepoint, заплатив за сделку 1,1 млрд долларов. Соглашение стало самой крупной покупкой для эмитента за 10 лет. Та как инновационное будущее сложно представить без 5G, следует рассмотреть компанию для долгосрочного инвестирования.

Как Pfizer зарабатывает на коронавирусе

Еще не так давно участники фондовых рынков почти не замечали Pfizer из-за медленного роста ее котировок, а также из-за того, что скоро наступит истечение срока запатентованных технологий на препараты эмитента.

Со вспышкой пандемии коронавируса многое изменилось. Фармацевтический концерн одним из первых начал разрабатывать вакцину от коронавируса. Эмитент имеет в распоряжении рабочую вакцину, которая одобрена британским правительством. Скоро ее одобрят и в Штатах, так как корпорация уже заключила контракт с американскими властями на 100 млн доз. Кроме того, еще 200 млн доз создадут специально для Европейского союза. Благодаря этому эмитент стал самым перспективным вариантом для вложений в начале 2021 года.

Другой причиной для долгосрочного приобретения акций концерна является получение новых патентов. Эмитент имеет около 20 новых лекарств, которые готовы к продаже. В ближайшие пять лет он получит еще 14 разрешений на реализацию новых продуктов.

В таких условиях компания становится маст хэв решением для вложений на долгосрочную перспективу. Прогнозируется, что акции эмитента будут показывать рост несколько лет подряд.

Почему не стоит упускать акции Alibaba

В прошлом месяце правительство КНР поставило на паузу первичное публичное размещение компании Ant Financial. Скорее всего, многие не знали о такой фирме, однако это крупный китайский обработчик платежей с мобильных устройств. Alibaba владеет 33% этой компании, поэтому ее акции снизились после данного случая.

Вмешательство со стороны властей произошло после того, как Джек Ма раскритиковал действия Народного банка КНР. Руководитель Alibaba не желает подстраиваться под Коммунистическую партию, что и послужило фактором такого поведения со стороны регулятора. Однако конфликт успели свести на нет, поэтому есть вероятность, что он исчерпает себя спустя несколько недель. Размещение бумаг Ant Financial все равно произойдет, а ценные бумаги Alibaba ждет рост в дальнейшем. Ситуация привела к тому, что бумаги корпорации из сектора интернет-ритейла снизились на 10%, поэтому советуем их приобрести, так как аналитики прогнозируют 37% увеличение в следующем году.

Сергей Рубан, эксперт xCritical

Ранее AT&T совершила ряд ошибок. Во-первых, запустила свой стриминговый сервис HBO Max в мае, лишившись значительной части “карантинной” прибыли. Во-вторых, сохранила стоимость подписки на уровне в $17 (цена традиционного HBO сервиса), тогда как стоимость услуг новичков (Disney+ и Apple) не превышала $15 в месяц. Дело в том, что HBO уже был прибыльным сервисом на момент начала экспансии, и менеджмент решил не снижать свою выручку в погоне за новыми клиентами.

Впрочем, на днях появилась крайне привлекательная реклама HBO Max: в 2021 году на сервисе появятся такие фильмы как “Матрица 4”, “Дюна”, “Отряд Самоубийц” и еще 17 других. Причем, посмотреть их можно будет одновременно с выходом в кинотеатрах, а значит число подписчиков должно существенно возрасти. По состоянию на конец III квартала 2020 года число подписчиков HBO Max составило 28,7 млн, тогда как Disney+ смог набрать аудиторию в 74 млн всего лишь спустя год после запуска.

В 2019 году сегмент театральной продукции Warner Bros принес доход в $6 млрд, в то время как операционная прибыль всего подразделения составила $2,4 млрд. Компания рискует большей частью этой прибыли выпуская фильмы на HBO Max.

Аналитики Moffett Nathanson подсчитали, что таким образом выручка компании может сократиться на $1,2 млрд, и чтобы компенсировать потери потребуется привлечь дополнительно 8,4 млн подписчиков. В ближайшие полгода будет действовать скидка в 20%, в отсутствии которой исправить положение получилось бы с помощью 6,7 млн новых подписчиков.

Изначально WarnerMedia рассчитывала привлечь 2 млн подписчиков в 2021 году, что должно было увеличить годовую прибыль на $1 млрд. Учитывая возможную потерю прибыли от проката кинокартин, вероятность выполнения планов существенно снижается. Новый CEO WarnerMedia понимает, что компания попросту не способна конкурировать с другими стриминговыми сервисами без инвестиций в собственный контент и оказывая услуги по завышенным ценам, и был вынужден менять стратегию не в самый подходящий для этого момент. Кратковременные убытки WarnerMedia могут сократить и без того скромные финансовые результаты AT&T, тогда как гарантии на ощутимый рост подписчиков нет никаких.

Одним из самых главных пострадавших от пандемии является сеть кинотеатров AMC Entertainment: из-за карантина люди сидели дома, а развлекательные центры были закрыты, что и привело к огромным потерям. В конце предыдущей недели появились важные новости, которые окажут влияние не только на кинотеатры, но и на всю индустрию кино в целом.

Студия Warner Brothers, принадлежащая AT&T, собирается на месяц “отправлять” все фильмы, выходящие в прокат в 2021 году, на стриминговый сервис HBO Max одновременно с появлением картин в кинотеатрах. HBO Max доступен только в США, а значит в остальных странах схема проката должна остаться неизменной. По крайне мере, пока.

Разумеется, главными проигравшими в данной ситуации окажутся кинотеатры. В 2019 году выручка AMC Entertainment составила $5,47 млрд. Согласно прогнозам Уолл-стрит, в 2020 году эта цифра составит порядка $1,3 млрд, а восстановить доходы в полной мере получится не ранее 2024 года. После выхода новостей от Warner Brothers прогнозы явно будут пересмотрены в сторону понижения в ближайшее время.

Стриминговые сервисы начинают играть все более важную роль на рынке: число клиентов Netflix должно превысить 200 млн человек уже к концу года, тогда как как Apple и Amazon также активно развивают свои платформы.

Проблемы AMC Entertainment начались еще в 2019 году, когда сеть сообщила об убытке по GAAP и уровне долга в $5 млрд. В 2020 году компания увеличила задолженность еще на $1 млрд, так что даже если выручка и будет расти ожидаемыми темпами, то прибыльной компания станет еще нескоро. Из-за наличия огромных долгов найти новых кредиторов крайне сложно, так что менеджмент начал активно продавать акции, размывая доли инвесторов. В прошлый четверг была подана заявка на выпуск 200 млн акций: по текущей цене их реализация должна принести $860 млрд, в то время как текущая капитализация компании не превышает $600 млрд.

Киноиндустрия стремительно меняется: все больше картин создается самими стриминговыми сервисами с участием известнейших режиссеров и актеров. Желание студий будь то Warner Brothers или Disney развить свои собственные ресурсы также способствует падению спроса на услуги кинотеатров, которые уже в обозримом будущем могут и вовсе остаться не у дел.

После выхода финансового отчета за II квартал мы анализировали деятельность Zoom на предмет возможного роста прибыли в обозримом будущем. Напомним, что выручка выросла на 355% по сравнению с прошлогодними значениями, но уже тогда можно было заметить снижение темпов роста роста клиентской базы: в I и II квартале число пользователей выросло на 183 тысяч и 105 тысяч соответственно. При этом, общее число корпоративных клиентов Zoom до пандемии едва доходило до 81,9 тысяч и ежеквартальный прирост был гораздо скромнее.

По итогам III квартала общее число клиентов составило 433,7 тысяч, что на 485% выше прошлогодних значений, но учитывая динамику предыдущих кварталов уже не выглядит настолько впечатляюще. Если в первых двух кварталах выручка уверенно росла: +$140 млн и +$336 млн соответственно, то в III квартале она увеличилась всего-лишь на $113 млн, до $777 млн. Безусловно, по сравнению с прошлогодними значениями прирост будет выглядеть очень бодро ( +367%), но, опять же, зная всю динамику показателя в 2020 году, цифры производят совершенно другое впечатление. Менеджмент ожидает, что IV квартале выручка увеличится до $809 млн или только на $24 млн по сравнению с III кварталом. Можно предположить, что конечные результаты окажутся лучше ожиданий, однако едва ли компании получится удивить инвесторов в достаточной степени, чтобы акции возобновили безудержный рост.

В данный момент акции торгуются по 42х forward P/S, что невероятно дорого учитывая обстоятельства. Ожидания, связанные со скорым стартом вакцинации будут оказывать дополнительное давление на котировки, так как нормализация эпидемиологической обстановки должна привести к снижению спроса на услуги Zoom.

Акции American Airlines начали восстанавливаться после длительного пребывания на “дне”: рыночный сантимент меняется на фоне надежд на эффективную борьбу с коронавирусом с помощью вакцинации. Ожидается, что авиакомпания сможет восстановить свои доходы уже в ближайшие несколько лет.

Еще до пандемии в American Airlines столкнулись с финансовыми проблемами. Дело в том, что перевозчик обладал одним из самых крупных парков самолетов 737 MAX – 24 воздушных судна. Согласно оценкам компании, отказ от эксплуатации данной модели способствовал падению размера дохода до налогообложения на $550 млн. Если бы не внезапные проблемы с эксплуатацией 737 MAX, то доход до налогообложения по итогам 2019 года мог составить $3,6 млрд. Тем временем, в данный момент рыночная стоимость компании составляет порядка $9 млрд.

Не секрет, что авиакомпании были вынуждены активно привлекать долг, чтобы пережить последствия пандемии. Вот только большая часть финансирования American Airlines получили под низкую ставку, вследствие чего удалось избежать трудностей, связанных с обслуживанием задолженности. В ближайшие несколько кварталов перевозчик способен вновь начать генерировать положительный денежный поток (по словам гендиректора, в следующие два года его объем составит 6 млрд) и погашать свои обязательства. Менеджмент планирует сократить размер долга примерно на $3-4 млрд до 2023 года и еще на $8-10 млрд в последующие 5 лет. Именно эта возможность выгодно отличает American Airlines от ее конкурентов.

По итогам III квартала чистый долг составил $24 млрд, а его общий размер – $32,7 млрд при остатке денежных средств в $8,7 млрд. Средняя стоимость долга составляет 4%: каждый квартал American Airlines выплачивает $335 млн – эта сумма не способна оказать серьезного негативного эффекта на баланс.

Таким образом, акции компании совершенно незаслуженно стоят дешевле бумаг других крупнейших авиаперевозчиков США. Новости о вакцине и возобновление полетов 737 MAX должны ускорить восстановление котировок.

Российская валюта торгуется вблизи максимальных отметок с середины сентября на фоне усиления оптимистичных настроений среди инвесторов, которые рассчитывают на скорый старт вакцинации. В Великобритании уже одобрили препарат от Pfizer и планируют начать прививки со следующей недели. В США рассчитывают приступить к вакцинации с середины декабря. Кроме того, были возобновлены переговоры между демократами и республиканцами по вопросу новых фискальных стимулов, которые могут составить порядка $908 млрд.

В среду Минфин продал ОФЗ на 18,5 млрд рублей. Сумма довольно скромная по сравнению с предыдущими размещениями, так что особого эффекта как на рынок госдолга, так и курс рубля недавние аукционы не оказали. Сегодня были объявлены новые параметры операций в рамках бюджетного правила: в декабре на продажу валюты будет выделено 2,2 млрд рублей, в то время как в ноябре на эти цели расходовалось 2,5 млрд рублей.

На нефтяном рынке наблюдается смешанная динамика. С одной стороны скорое начало вакцинации должно оказать положительное влияние на потребление топлива, но с другой – запланированное ОПЕК+ увеличение добычи в январе может нарушить хрупкий баланс спроса и предложения. Большинство стран-участников соглашения придерживается действующего соглашения, тогда как Саудовская Аравия настаивает на сохранении крот. Даже если удастся добиться компромиссного варианта, то вряд ли буровая активность останется ограниченной на длительный срок. Вероятнее всего, уже весной страны начнут увеличивать производство.

Возможности для дальнейшего укрепления курса в среднесрочной перспективе до отметки в 74,50 за доллар сохраняются, но, в отсутствии позитива на нефтяном рынке, потенциал роста выглядит ограниченным.